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前景理论下家族企业与风险投资的演化博弈
家族企业 前景理论 演化博弈 风险投资
2016/5/16
本文基于家族企业具有的特殊控制偏好和风险规避行为，研究家族企业与风险投资的互动关系。首先，本文借助前景理论构造了家族企业和风险投资者之间的前景价值矩阵；随后运用复制动态方程建立了两者的演化博弈模型，探讨其博弈策略的稳定性，并进行数值模拟。结果表明：在整个博弈的过程中，家族企业和风险投资者互不交涉关系和双方选择互动的两种策略是博弈的进化稳定策略，且随着风险投资者持有控制权和家族企业的跨代控制强度的增...
货币政策调整、现金持有水平与公司投资
货币政策 现金持有水平 公司投资
2016/5/16
本文以2010 ~ 2014年深市A股制造业上市公司季度数据为样本，分析宏观货币政策对企业投资等微观经济行为的影响。研究发现：货币政策紧缩，则公司投资减少；货币政策宽松，则公司投资增加。货币政策同时影响企业现金持有水平，即：货币政策紧缩时，企业现金持有将会降低投资—现金流敏感性，公司存在投资不足；货币政策宽松时，企业现金持有将会提高投资—现金流敏感性，公司存在过度投资。
本文研究私募股权投资对被投资企业委托代理矛盾的影响。研究发现，有私募股权投资介入的公司两类代理成本均较低，委托代理问题不突出。而且，存在外资背景和进行联合投资的私募股权投资，能够进一步降低两类代理成本，缓和代理矛盾。同时，本文也分析了不同产品市场竞争程度和企业风险条件下，私募股权投资对代理成本的影响，结果显示：在产品市场竞争程度和企业风险较低时，私募股权投资的介入能够显著降低两类代理成本，发挥公司...
创业板IPO超募：源于投资者还是公司的非理性
IPO超募 非理性 投资者情绪 盈余管理
2016/5/16
2014年IPO重启和证监会的“窗口指导”意见出台后，创业板的高超募问题得到缓解。高超募现象的发生和减弱，是否与投资者和拟上市公司的非理性行为有必然联系？当以投资者情绪和盈余管理测度投资者和公司的非理性行为强度时，本文实证研究发现：在控制外部监管环境等影响因素后，应计利润盈余管理与超募程度显著正相关，真实活动盈余管理、市场投资者情绪与超募程度显著负相关，且两者的非理性行为交叉作用不显著。
M公司募集资金投向变更的背后
募集资金 变更投向 动因
2016/5/16
本文从M公司募集资金投向变更事件出发，全面深入地探究了募资投向变更的动机。研究发现：发生募资投向变更一方面在于家族企业“金字塔”结构下公司内部治理机制缺失，另一方面则源于外部市场监管的弱化与滞后。本文为我国资本市场规范企业募集资金使用、完善家族企业内部治理提供了有益借鉴。
基于投资者情绪的资产定价研究述评
投资者情绪 资产定价 金融异象 行为金融
2016/5/16
投资者情绪是行为金融研究的热点，对资产价格具有系统性影响。本文总结了基于投资者情绪的资产定价研究相关文献，从投资者情绪的定义、投资者情绪测度研究、投资者情绪对金融资产定价的影响和基于投资者情绪的资产定价理论研究四个方面进行文献述评，指出从投资者情绪角度进行资产定价分析能够解释更多的金融异象。
上市公司网站投资者关系管理的统计分析
投资者关系 网站投资者关系 投资者关系栏目
2016/5/16
我国对上市公司投资者关系管理的研究还处于起步阶段。本文基于我国的特殊背景及证券市场的发展程度，通过选取2014年沪深两市的2482家上市公司的投资者关系栏目中披露的指标，分析我国投资者关系管理的现状，并指出存在的问题，进而提出一些有益的建议。
中关村示范区“新四条”政策初步评价
“新四条”政策 中关村示范区 税收优惠 创新税收
2016/11/4
2013年9月，《关于中关村国家自主创新示范区有限合伙制创业投资企业法人合伙人企业所得税试点政策的通知》（财税〔2013〕71号）等“新四条”政策发布，这是继“1+6”系列先行先试政策之后，中关村在创新创业政策领域的新突破。本文初步评价了中关村示范区“新四条”试点政策，着重研究政策着力点、实施效果、存在的问题等，围绕深化税收制度改革、为创新营造新的发展环境提出政策建议。
机构投资者对公司市值的影响路径——基于结构方程模型的经验研究
机构投资者 公司治理 市场价值
2016/2/29
伴随股市的持续高涨，机构投资者会加速入市，其通过参与公司治理提高公司市场价值的积极性不断提升。基于2011 ~ 2014年沪深A股6375个样本，采用结构方程模型研究发现机构投资者在公司治理中发挥了积极作用，其通过优化股权结构、强化高管激励提高公司市场价值，但未能通过增强董事会独立性对提高公司市场价值发挥积极作用。据此本文从加强制度建设、引导机构投资者参与公司治理、提高机构投资者治理水平三方面提出...
政府干预下的企业资本投向及其效率
政府干预 投资 资本投向 投资效率
2016/2/29
在我国转型经济背景下，政府存在干预企业投资行为的动机，但是由于不同的资本投资行为对于实现政府不同利益目标所起的作用不同，使得政府对不同的资本投资活动的干预动机产生了异化：政府干预固定资产投资、无形资产投资和长期股权投资的动机较强，而干预研发投资的动机较弱。受此影响，企业在资本投向选择上更热衷于扩大固定资产、无形资产和长期股权投资的投资规模，导致了相关项目投资过度，而对研发投资的削减则导致了投资不足...
Private equity critics claim that leveraged buyouts bring huge job
losses and few gains in operating performance. To evaluate these
claims, we construct and analyze a new dataset that covers US
buy...
Information,Trade and Common Knowledge.
Economists are as perplexed as anyone by the behavior of the stock market. Figure 1 shows a broad measure of stock-market value in relation to GDP from 1947 through 2000. In addition to saw-tooth move...
The value of a firm’s securities measures the value of the firm’s productive assets. If the assets include only capital goods and not a permanent monopoly franchise, the value of the securities measur...
The Real Options Effect of Uncertainty on Investment and Labor Demand
Investment labor demand uncertainty real options
2015/7/15
This paper shows that, contrary to common beliefs, the real options effect of uncertainty plays no role in the longrun rate of investment. This is proven for both the standard investment model with Co...