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货币与产出的关系(1995-2003)：不同模型的分析结果及其比较
产出 货币
2008/5/8
本文利用1995-2003年的季度数据，在对时间序列去势的基础之上，从各种不同模型之间存在互补性出发，递归地利用样本数据对货币与产出之间的关系进行逐步深入的研究，并对各种模型所得结果进行了比较分析。结果表明，不同的模型所得结论既有相似的地方也有不一致之处。各种角度的分析均表明，货币M2对产出变化具有实质性影响，而且这种影响具有持久性；如果不考虑M0在广义货币供应中所占的比重，其对产出的影响得到了...
货币政策、公司融资行为与货币供给内生性
货币 公司融资行为 货币政策
2008/5/8
本文在对有关文献进行综合研究和借鉴的基础上，建立了一个包括公众、商业银行和中央银行的货币供给模型，然后使用经验数据对这个模型进行检验。在综合考虑公司的投资、融资行为和政府货币政策因素对货币供给的影响后我们发现，在1992至1998年间，除了经济增长和价格水平对货币供给的影响明显增强外，货币供给中来自公司融资行为的影响力超过了政府货币政策对货币供给的影响力，货币供给表现出内生性特征。
货币政策规则理论的发展回顾
规则 理论 货币政策
2008/5/8
本文对有关货币政策规则的著名建议及货币政策规则思想的现代发展历程进行了简要的历史回顾。讨论了在不确定性的短期宏观经济模型（即所谓的Poole模型）中规则的作用及中期模型如AS-IS-LM模型中的货币政策规则。我们特别关注所谓的工具规则和目标规则，工具规则以泰勒规则为代表，而通货膨胀目标规则是最流行的目标规则。最后，我们介绍了最优货币政策的理论观点，并将所谓的芝加哥规则放入一个简单的实际货币余额增长...
汇改一年论人民币汇率衍生产品的发展
汇率 人民币
2008/5/8
2005年7月人民币汇率机制改革以来，有关发展人民币衍生产品的讨论日益热烈。随着人民币汇率弹性逐渐增大，投资者面临的汇率波动风险也在不断增加，客观上增加了市场对人民币汇率衍生品的需求。实际上，监管部门也加快了发展境内人民币衍生品市场的步伐。2005 年8 月9 日，中国人民银行发布了《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》。同年8 月10 日，又发布...
流动性过剩的测量、根源和风险涵义
风险涵义 根源 测量 流动性过剩
2008/5/7
全球国际收支失衡下的流动性过剩是当前世界经济最重要的特征事实。如何衡量流动性过剩的程度，流动性过剩的源头以及流动性过剩将给世界经济和全球金融体系造成什么影响，成为目前理论界的热门话题。本文利用狭义货币、广义货币、国内信贷与GDP的比率衡量了流动性过剩程度，并发现在美日等发达国家以及祖国大陆与台湾和香港地区、韩国等东亚新兴市场经济体，均存在一定程度的流动性过剩。发达国家流动性过剩的原因是实施了以低利...
论钉住一篮子货币的汇率制度
汇率制度 货币
2008/5/7
布雷顿森林体系解体后，为了在浮动汇率的世界里寻求本国货币的相对汇率稳定，一些国家采取了钉住一篮子货币的汇率制度。鉴于它对中国未来的汇率制度改革的参考意义，本文详细阐述了货币篮子的基本概念和钉住一篮子货币汇率制度的各种数学表述，并结合其产生背景说明了该制度的主要功能，然后重点讨论了货币篮子的目标设定和权重选择等方面的问题，最后简要分析了这一汇率安排中可能存在的套汇问题和采用该制度的利弊。
美元汇率走势及其影响
影响 走势 美元汇率
2008/5/6
2002年以来美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算，美元汇率从2001年以来贬值了37％。2007年9月之后，受到次贷危机的影响，美元更是出现急剧下跌的态势，对16种主要货币的汇率全线下滑。2008年，美元汇率的走势充满了不确定性。由于美国经济可能出现滑坡甚至衰退、次贷危机可能继续恶化，加之投资者对持有美元资产的信心受到影响、各国央行纷纷减持美国国债，2008年美元可能出现继续下跌的趋势。但是...
随着2004年10月29日进一步放宽存贷款利率的浮动幅度，中国的利率市场化又迈出了坚实的一步。但在利率市场化稳步推进的同时， 汇率的市场化却依然不见动静。人民币要真正实行“以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度”，就必然要在适当的时机让人民币汇率动起来。 目前关于调整人民币汇率的方案大致有四种：一是一次性调整人民币汇率水平，并在新的汇率水平上钉住美元；二是逐次小幅度调整人民币汇率水平；三是将...
人民币汇率水平与制度改革
制度 人民币汇率
2008/5/6
有什么证据证明人民币真的被低估了？即使人民币偏离了其均衡水平，过去两年的经验表明，中国货币当局并没有像传统观点预测的那样，丧失货币政策独立性，并引发通货膨胀。人民币如果被低估，负面影响重点究竟在哪个方面？人民币最终在今年选择了升值，如果中国经济增长一帆风顺，今后还会再升，升值会像传统观点认为的那样对出口、就业乃至国民经济总产出带来不利影响吗？2005年7月21日，中国货币当局对人民币汇率制度...
人民币汇率形成机制的改革及对相关政策的影响
改革 机制 人民币汇率
2008/5/6
2005年7月21日，人民银行发布公告，宣布将实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这是自94 年人民币汇率并轨以来汇率机制的又一次重大改革，它在国内外引起了广泛关注和市场反应，亚洲一些国家的汇率政策也相应跟进。此次人民币汇率改革的一个重要内容是制度性的，放弃了事实上钉住美元的做法而改为“参考一篮子货币” 。从短期来看，它在一定程度上舒缓了国际压力和贸易上的国际摩擦，...
人民币汇率制度改革的历史性一步
改革 汇率制度 人民币
2008/5/6
2005年7月21日，中国人民银行宣布：我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并让人民币对美元升值2%。中国人民银行的这一决定标志着中国的汇率制度改革和经济增长战略调整正在进入一个新的阶段。汇率制度改革增加了人民币汇率的弹性，同时又给中央银行干预外汇市场留下了足够的空间，从而保证了人民币汇率的稳定。中央银行必须把握好汇率的稳定性和灵活性，既不能忽视汇率的稳定性...
人民币汇率制度选择：钉住美元还是一揽子货币
选择 人民币汇率制度
2008/5/6
尽管在IMF汇率制度分类Ⅲ表上中国实施的是有管理的浮动汇率制度．1997年以后人民币汇率变动的事实说明，中国实际上实施了钉住美元的汇率制度。这种单一钉住的汇率制度已经在一个固定的汇率水平上维持了相当长的时间，是我国对外贸易和投资迅速发展的有力保障。但是，当我国主要贸易伙伴之间的货币发生波动时。这种单一货币的汇率钉住制度将波动传导到名义有效汇率。对于我国的对外贸易收支和宏观经济稳定造成不利影响。
人民币汇率制度选择文献综述
文献 人民币汇率制度
2008/5/6
2000-2001年关于人民币汇率制度选择的研究，其讨论的核心是：人民币继续钉住美元还是采取更灵活的汇率制度，中国资本账户开放和加入WTO后人民币汇率制度的变化。
人民币汇率重估与汇率制度改革——基于均衡汇率理论的视角
汇率制度 人民币汇率
2008/5/6
本文澄清了均衡汇率概念以及汇率失调对经济的影响，以均衡汇率为理论线索，分析了当前汇率制度的缺陷、优点和和持续性，最后，通过几种汇率制度改革方案的比较，指出了适合当前中国国情的人民币价值重估与汇率制度改革方案。
人民币均衡汇率：简约一般均衡下的单方程模型研究
汇率 人民币
2008/5/6
本文回顾了均衡汇率模型的各种计算方法和相关的人民币均衡汇率研究，建立了均衡汇率的理论模型并估计了相应的单方程模型。本文的特色在于：(1)基于中国经济现实建立了理论模型，为选取模型中决定实际均衡汇率的基本面因素奠定了理论基础；(2)紧扣均衡汇率的中长期概念，模型中全部采用真实变量；(3)利用季度数据估计方程，估计参数更加贴近20世纪90年代以来的经济基本面因素和均衡汇率的关系。分析显示，90年代以...