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股票期权制度值得重新审视
审视 股票期权制度
2008/6/5
频频曝光的美国公司丑闻揭示出了股票期权制度以下问题：股票期权制度未能达到预期的激励效果；期权在不纳入成本时会人为地夸大企业利润，而高层管理人员追求股价上涨的利益冲动在监管等制度不完善时会促使其不择手段地进行财务造假，从虚涨的股价中获得巨额期权收益；最终，蒙受巨大损失的是普通投资者。我国在试行该激励制度时应正视所存在的问题。在目前条件不成熟的情况下，多数企业还需要结合实际，寻找更适合本企业特点的激励...
股票期权激励计划的会计处理
会计核算 会计问题 股票期权 会计计量
2008/6/2
公司激励中的股票期权始于20世纪50年代初，而盛行于90年代中期，其目的是吸引经理人员和高级管理阶层，以便使他们的行为和公司股东财富—股票价格最大化的目标相一致。自从上世纪90年代以来，越来越多的企业开始重视这种激励制度，但是，由于我国在这方面起步较晚，实际应用中还存在许多问题。本文着重对其相关的会计问题进行分析，以期探讨此方面的操作规范。
从基本的定义来看，股票期权是指公司根据股票期权计划的规...
股票市场·会计信息·会计政策选择
会计信息 股票市场
2008/5/23
资本市场在资源配置中的起着基础性作用。要使资本市场起到有效的配置资源的作用，必须保证其健康有序的发展，否则，类似“赌场”的股票市场是不可能起到有效配置社会资源的作用的。会计信息对资本市场的健康发展起着至关重要的作用。会计政策选择又是决定会计信息的核心因素。因此，会计政策选择对上市公司的繁荣发展也有巨大的影响。
一、股票市场与会计信息
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股票分拆与并股对收益率波动性的影响：对香港股票市场的研究
收益 并股 股票分拆
2008/5/13
本文运用香港股票市场的数据，研究股票分拆与并股对股票的收益率波动性和交易活动性的影响，并调查收益率波动性的变化与股票的交易活动性之间的关系，试图用交易活动性的变化来解释收益率波动性的变化。结果表明股票的收益率波动性在股票分拆后增大，而在并股后减小。拆股后收益率波动性的增大是由小额交易的数目变化导致，而并股后收益率波动性的减小归因于总交易的数目变化。
没有信息，也有反应：中国A股市场股票名称变更事件的市场反应研究
股票名称变更 中国A股市场
2008/5/7
本文以1999年到2001年发生股票名称变更的148家上市公司为样本，研究股票名称变更对股价的短期影响。研究发现，不具有任何经济意义，也不向市场传递任何新信息的公司股票名称变更“事件”可以像具有经济意义，包含新信息的“事件”那样引起股票价格的显著波动，而且这一波动呈现出过度反应特征。这种股价波动可能与中国A股市场投资者的投机行为有关。由于既具有“事件”特征，同时又不包含新的信息的“非事件”在证券市...
上市公司的真实投资与股票市场的投机泡沫
股票市场 真实投资 上市公司
2008/5/5
本文运用面板数据结合向量自回归(PVAR)的方法，考察中国A股上市公司的真实投资与投机泡沫的关系。结果表明：（1）股东的持股期限在决定真实投资与投机泡沫的关系中起着重要作用，不同的持股期限意味着不同的价值取向。在流通股比例大的样本中，公司迎合短期投机者的需求，投机泡沫对真实投资有显著正影响。（2）股票市场的投机泡沫是公司上市后业绩反而下降的原因之一。
中国股票上市发行监管制度变迁：一个博弈论解释
监管制度 中国股票上市
2008/5/4
在一个不对称信息的分析框架下，本文建立了一个中国股票上市发行监管制度变迁模型。文章认为，中国股票上市发行监管制度的变迁是一个诱致性变迁过程而非强制性变迁过程，公司的整体价值差异与投资者的学习效率对制度变迁的时间有着显著的影响，而上市门槛的设置对制度变迁时间的影响具有不确定性。因此，认为制度变迁将触及一部分机构或个人的利益从而导致制度变迁的周期延长，并不具有理论上的正确性
异质信念与盈余惯性——基于中国股票市场的实证分析
异质信念 卖空限制 盈余惯性
2011/4/2
以2003-2005年沪深两市上市公司为样本,以意外成交量作为异质信念的代理变量,通过检验异质信念与盈余惯性的关系,发现盈余公告后续的长期收益随着投资者对年报信息意见分歧的增大而严格减小。这一研究支持了Miller(1977)假说;同时也表明在投资者对盈余信息存在异质信念的情形下,中国股市禁止卖空的制度性缺陷将悲观投资者拒之门外,而乐观投资者推动股价高估,导致股票和市场都存在较大的投机性泡沫。
2003年1月19日下午，在北京大学中国经济研究中心与香港大学经济金融学院联合举办的“中国证券市场与金融体制改革理论研讨会”上，就中国股票市场的发展，杨红铨同学，周鹏同学，肖平凡同学，和赵留彦同学分别作出了相关的理论陈述，宋敏教授和黄曼丽教授给出了精彩的评论。研讨会的主要内容如下：
在《证券市场交易成本理论与中国证券市场显性成本实证分析》一文中，北京大学经济研究中心金融班的杨红铨同学指出：中国证...
新兴股票市场的独特之处
股票市场
2008/1/14
在NBER-CCER的第三届年会上，来自哈佛大学的Randall Morck教授做了题为《新兴股票市场的独特之处》的报告，分析了新兴市场股价同涨落的原因，下面是他的报告的简介。在公司融资理论中，股票市场被看作是一种信息处理器，股票回报率既反映市场信息，又反映企业信息。在高收入国家，各个股票价格的走向往往同步性弱，但是，在新兴市场中，股票价格却往往一起上涨，或者一起下降。对此我们有几种解释，第一种解...
关于中国的证券市场的现状与发展趋势内部人交易和股票市场波动
股票市场
2008/1/14
在NBER－CCER第三届年会上，哈佛大学的魏尚进教授做了内部人交易和股票市场波动的关系的讨论。下面是报告的简介。首先他指出各国的股票市场的波动很不一样，例如，如果用股票回报率的标准差来衡量，一年内意大利的波动是美国的两倍，中国是美国的6倍，俄罗斯是美国的8倍。高的股市波动会影响投资积极性，会影响股市的信息处理能力。我们的问题是：为什么股市的波动在不同国家会有如此大的差异？一种解释是因为各国有着不...
道德风险和美国股票市场
美国 股票市场
2008/1/14
2000年8月15日，英国warwick大学的张雷博士在北大中国经济研究中心致福轩做了题为“道德风险和美国股票市场”的讲座，现摘要如下。自从1987年的美国股市危机过后，美国股市的规模就一直以创记录的速度在增长,标准普尔指数从1987年10月的220点增长到了现在的1400点还多，它的年平均增长率大约是17%。资产价格的高涨意味着，与过去相比，期望的股息增长率在上升，风险贴水在下降，或者说经济中存...
我国股票市场收益、交易量、波动性动态关系的实证分析(2《财贸经济》摘要003年第12期)
股票市场 交易量 波动性
2007/12/31
内容提要：本文对我国股票市场上证指数和深圳成指的收益、交易量、波动性之间的动态关系进行了实证研究，研究结果表明：收益和绝对收益与交易量之间均存在正相关关系；收益与交易量以及绝对收益与交易量之间存在双向Granger 因果关系(线性或非线性)；深圳成指收益的波动方差对收益具有正向作用，而上证指数收益的波动方差对收益没有直接的影响；上证指数和深圳成指的成交量对股指收益的波动方差不具有解释作用。关键词：...
我国股票市场和宏观经济变量关系的经验研究(《财贸经济》摘要2004年第4期)
股票市场
2007/12/31
内容提要：本文利用格兰杰因果检验和向量误差修正模型，对中国股票市场表现和宏观经济变量之间的关系进行了经验检验。格兰杰因果检验表明，大部分宏观经济变量可以格兰杰引起股市价格变化；除了货币需求外，股市价格变化不能十分显著地引起宏观经济变量的变化。协整检验表明，在上述变量之间存在着某种长期均衡关系。研究结论表明，股价指数和GDP、居民消费价格指数之间是一种正相关的关系；而和货币供应、利率之间是一种负相关...
第一章总则
第一条为了加强保险机构投资者股票投资业务的管理，规范投资行为，防范投资风险，保障被保险人利益，根据《中华人民共和国保险法》和《中华人民共和国证券法》等法律、行政法规，制定本办法。
第二条本办法所称保险机构投资者是指符合中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）规定的条件，从事股票投资的保险公司和保险资产管理公司。保险集团公司、保险控股公司从事股票投资，适用...