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相较于其他国家，我国上市公司大股东趋利避害的特征更加明显，在减持过程中存在更多信息操纵的嫌疑。大量研究表明，大股东减持存在时机抉择能力，以获得更高的私有收益，侵占中小股东利益。通过梳理国内外相关领域的研究文献，针对上述问题对大股东减持的动因、时机抉择能力以及“隧道行为”下的中小股东利益保护进行了综述。研究发现，大股东减持动机主要包括业绩前景差、股票估值高、大股东掏空、公司流动性需求等，且大股东通常...
控股属性、股东关系与大股东减持倾向
大股东减持倾向 控股属性 股东合谋 股东制衡
2018/11/15
本文基于代理理论，从控股股东视角出发，利用2007 ~ 2015年间沪深A股11843个上市公司样本，实证分析了控股属性、股东关系与大股东减持倾向的关系。研究发现，国有控股公司中大股东减持倾向明显低于非国有控股公司；相较于股东合谋公司，股东制衡公司大股东更不倾向减持。同时，股东合谋的非国有控股公司大股东有更强烈的减持欲望，而股东制衡公司的国有控股公司大股东减持倾向则低得多。
本文以后股权分置改革时期的大股东连续减持行为为研究对象，以2007 ~ 2014年我国9313个沪深A股上市公司为样本，实证分析了外部审计对大股东连续减持的治理作用。研究发现，外部审计对大股东连续减持行为产生了明显的抑制作用，若上市公司的会计师事务所为国际“四大”或国内“十大”，则出现大股东连续减持的概率明显更低；而且相较于国内“十大”，国际“四大”对于上市公司大股东连续减持行为的抑制作用更强。进...
高新技术上市公司高管团队减持行为研究
高新技术上市公司 高管减持股份 灰色关联分析方法
2015/6/10
本文选取2010 ~ 2011年我国深市创业板出现高管减持现象的114家上市公司4 635个数据作为研究样本，建立了高新技术上市公司高管减持影响因素指标体系，并采用灰色关联分析法对高新技术上市公司高管减持行为的影响因素进行了综合评价。研究结果显示：中小投资者保护程度与高管减持的关联度最高，而市场估值、公司经营风险与高管减持的关联度较小。
在国有股减持势在必行的今天，减持定价方案也是各方关心的焦点，目前国有股存量直接转成A股高价发行上市不被市场接受，关键是定价不合理。本文客观评价了目前盛行的策略观点，并提出自己的定价方案设想，供大家参考。
王国刚：国有股减持的定价可以参照公房改革的价格思路
2007/8/1
日前，在北京举行的“金融街论坛”上，社会科学院金融研究所副所长王国刚提到一个观点：国有股减持的定价可以参照公房改革的价格思路，即从本源上考虑和追究。公有住房的出售本来曾经要按照商品房定价，但事实上职工多年低工资中已经含有住房价格的扣除，因此后来的按照成本价出售就比较合理。他说，股票上市是行政机制的安排结果，非流通股定价应考虑以前股市的利益所得：“以前拿得...
全流通与减持不能混为一谈
2007/8/1
最近，随着监管部门明确表态，要在发展中解决股权结构问题，市场上和部分境内外媒体就出现了一些传言，认为国有股减持将再次启动，并称即使按较低价格减持流通，也需要巨额资金承接，因而是巨大利空。笔者认为，把全流通与国有股减持混同是一个模糊认识。 国务院已明确在目前的市场结构下，由于不能取得广泛共识，停止在市场上减持国有股。全流通即股权规范化改革是按照三中全会精神，...