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信息不对称引发了两层代理冲突问题，如何缓解这两大代理冲突一直是理论和实务界关注的热点。基于“高管货币薪酬激励是缓解第一层代理问题的重要手段、机构投资者持股是缓解第二层代理问题的重要途径”的观点，从激励和监督两个方面出发，以2010 ~ 2016年沪深两市全部A股上市公司为研究样本，考察高管货币薪酬激励、机构投资者持股与盈余管理之间的关系。研究发现：虽然高管货币薪酬激励会诱发管理层的机会主义行为，但...
机构投资者持股行为：动机、影响因素与经济后果
机构投资者 动机 影响因素 经济后果
2018/5/2
机构投资者在政府一系列的优惠和支持政策下迅速成长，日益成为我国资本市场上不可或缺且日渐活跃的一股新生力量。自身目标、所处资本市场环境以及这两者的相互作用及影响是这股新生力量能否健康茁壮成长的关键。从机构投资者持股的动机、影响因素及其经济后果等三个维度，系统地梳理、归纳和评述有关机构投资者持股的文献，并在此基础上指出可供我国学者对机构投资者展开深入研究的方向和议题。
控制性股东利益侵占、机构投资者持股与公司治理——以无限重复序贯博弈为视角
控制性股东 机构投资者 公司治理水平 博弈
2018/11/19
由控制性股东一股独大而引发的利益侵占问题导致上市公司治理水平不高，机构投资者持股能否遏制控制性股东的利益侵占行为已成为理论界关注的重要课题。通过构建控制性股东与机构投资者之间无限重复序贯博弈模型，可以揭示机构利润函数投资者持股比例、持股集中度和持股流动性等因素直接影响机构投资者对控制性股东的监督能力，从而全面考察机构投资者在防范控制性股东利益侵占行为进而推动上市公司治理水平提升方面的实际效果。
本文以2011 ~ 2015年我国国有上市公司为研究样本，以机构投资者独立性为视角，实证研究了股权集中度与异质机构投资者持股偏好的关系，以及会计稳健性对二者关系的调节作用。研究结果表明：股权集中度与机构投资者总体持股偏好呈现U型关系。股权集中度与独立机构投资者持股偏好显著负相关，而与非独立机构投资者持股偏好显著正相关。会计稳健性对股权集中度与机构投资者总体持股偏好之间关系起到U型调节作用。会计稳健...
从动态内生性视角看机构投资者持股与信息披露质量的关系
机构投资者持股 信息披露质量 动态内生性 系统 GMM估计
2018/7/3
以2006 ~ 2015年深交所443家上市公司为研究样本，在动态内生性的分析视角下，运用动态面板系统GMM估计方法，探讨机构投资者持股与信息披露质量二者的交互跨期关系。结果表明：在控制了变量间的动态内生性后，当期机构投资者持股对当期信息披露质量没有显著影响，前期机构投资者持股对当期信息披露质量有显著正向影响，前期和当期信息披露质量均显著正向影响当期机构投资者持股。
利润平滑与机构投资者持股的关系检验
利润平滑 应计项目 机构投资者 盈余管理
2018/7/12
通过对我国上市公司的利润平滑行为进行实证研究发现：当期业绩表现糟糕但预期未来业绩表现良好的企业倾向于利用应计项目进行正向盈余管理，随着机构投资者持股比例的增加，正向盈余管理的程度显著降低；当期业绩表现良好但预期未来业绩表现糟糕的企业倾向于利用应计项目进行负向盈余管理，随着机构投资者持股比例的增加，其负向盈余管理的程度显著降低。这表明我国上市公司广泛存在着利用应计项目进行利润平滑的现象，而机构投资者...
机构投资者持股能抑制过度投资吗——基于自由现金流中介效应的检验
机构投资者 过度投资 自由现金流 非效率投资
2018/7/30
近年来，我国机构投资者随着资本市场的不断成熟而发展壮大，逐渐在上市公司治理方面发挥着不可忽视的作用。基于自由现金流视角，研究机构投资者对上市公司的过度投资等非效率投资的抑制作用，并从自由现金流视角研究其作用机制，结果表明：机构投资者有效地抑制了上市公司的过度投资，自由现金流在机构投资者与过度投资的负相关关系中发挥了中介作用；相对于非基金持股，基金持股能更有效地抑制公司的过度投资，并能通过自由现金流...
企业异质性、机构投资者持股与企业绩效——基于战略性新兴产业上市公司的经验数据
战略性新兴产业 机构投资者 企业异质性 企业绩效
2018/11/15
本文以2008 ~ 2014年战略性新兴产业上市公司为研究对象，从企业异质性和机构持股异质性双重视角综合分析机构投资者对企业绩效的影响。研究发现：机构投资者绝对持股比例和相对持股比例与企业绩效显著正相关；压力敏感型机构投资者持股与企业绩效负相关，而压力抵制型机构投资者持股与企业绩效显著正相关。进一步研究发现，只有在大规模企业和非国有企业中，压力敏感型机构投资者才会对企业绩效产生负面影响。
我国机构投资者持股对股价崩盘有影响吗
机构投资者持股 股价崩盘 代理理论 机构投资者类别
2017/5/9
随着我国机构投资者规模的不断扩大，机构投资者持股和机构投资者类别对股价的影响越来越受到社会各界的关注。本文以我国2009 ~ 2013年A股上市公司为研究样本，从企业层面实证研究我国机构投资者持股与股价崩盘风险之间的关系。结果表明：我国机构投资者持股比例越高，公司股价崩盘风险越大；不同类型机构投资者持股对股价崩盘风险影响不同，基金、保险公司、合格境外机构投资者及社保基金持股比例越高，公司股价崩盘可...