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地缘政治和美联储政策走向是近期主导市场的两件大事，受此影响，近期市场在避险、追逐风险这两种模式间切换。
以2012 ~ 2016年A股上市公司为样本，区分所有权性质，研究企业社会责任履行与现金持有价值之间的关系。研究发现：①我国企业社会责任履行水平较低且存在明显的履行偏好，对消费者的社会责任履行程度最高，其余依次为供应商、员工、政府、投资者。②企业社会责任履行有利于提高投资效率并降低代理成本，从而提高现金持有价值。③分类来看，不论何种所有权性质，企业履行对消费者的社会责任均有利于降低代理成本，其余依...
运用沪港通前后三年的样本数据，首先采用线性VAR模型分析发现沪港通后沪港两市联动性存在结构性变化，然后从投资者异质性及跨市资产配置角度提出汇率波动对股市波动存在时变抑制性，并以汇率作为门限变量对沪港通前后两个样本进行了三市间联动性的区制转换分析，发现沪港通后汇率波幅增大对沪港两市之间的联动性存在抑制效应，而沪市与美市之间仅存在由美市到沪市的单向短期波动溢出效应，并提出建立汇率到股市的动态监测机制，...
2018年1月13日，第二十二届（2018年度）中国资本市场论坛在中国人民大学举办。本届论坛主题为“中国资本市场：股市与债市的协调发展”。论坛由中国人民大学金融与证券研究所（FSI）、华融证券股份有限公司和中国人民大学重阳金融研究院主办，教育部社会科学司特别指导。来自中央国家机关、著名高校、著名研究机构等有关负责人和著名专家学者，以及证券公司、基金公司、上市公司的嘉宾和新闻单位的代表等共计500余...
融资融券对我国股市波动的影响研究——基于投资者情绪角度
融资融券 股市波动 投资者情绪 格兰杰原因
2018/11/21
本研究使用主成分分析法构建投资者情绪指标，并基于投资者情绪的角度分析了融资融券交易对于股市波动的影响。研究发现，融资余额、融券余额与股市波动显著负相关，投资者情绪与股市波动显著正相关。融资和融券并不是股市波动的格兰杰原因，投资者情绪和股市波动呈现双向格兰杰因果关系。脉冲响应和方差分解分析的结果表明，融资融券对于股市波动的贡献率不高，对股市波动具有一定的抑制作用。
对投资者情绪与股市崩盘风险关系的检验
投资者情绪 股市崩盘风险 悲观情绪 上证指数
2018/11/20
本文利用封闭基金折价率、消费者信心指数、上证A股换手率以及A股新增开户数构建投资者情绪综合指标，用上证指数收益率的负偏度表示股市崩盘风险，对2003 ~ 2015年我国A股市场上的投资者情绪与股市崩盘风险进行实证研究。研究发现，投资者情绪与股市崩盘风险正相关，并且投资者情绪的悲观变动比乐观变动对股市崩盘风险的影响更大。为了促进我国股市的平稳运行，在完善股市运行机制的同时，应该加强投资者教育，增强投...
中国股指期货规制问题研究——基于2015年股市期市巨震
股指期货 规制部门 规制水平 股指期货交易市场
2018/7/23
2015年中国股票市场和股指期货市场发生剧烈震荡，面对如此巨震的市场，相关部门多次调整股指期货规制，短短几个月内中金所多次调整开仓限额、保证金和手续费等，这也使得我国股指期货规制的问题一一暴露，包括：法律体制不完备，相关规章制度不健全；政府规制手段单一化；规制的主体职责不清；中国金融期货交易所职权受限；中国期货行业协会功能缺失；规制制度存在缺陷。而导致我国股指期货出现上述问题的原因是多方面的，包括...
基于分形视角下的沪港股市投资组合策略
分形 投资组合 Mean-DCCA模型 Mean-MF-DCCA模型
2018/11/15
针对已有研究的不足，为满足不同交易周期投资者的实际需求，将分形研究方法与传统投资组合模型相结合，考虑多时间标度和不同波动幅度因素，构建了单分形投资组合模型（Mean-DCCA）和多重分形投资组合模型（Mean-MF-DCCA）.依托"沪港通"平台，采用构建的模型，进行沪港股市组合投资，并对样本外效果进行检验和分析.结果表明：沪港股市间结构存在着标度效应和长记忆性，且具有多重分形特征；与传统的投资策...
中国股市的公司质量因子研究
质量 因子模型 风险调整后收益
2019/4/19
本文基于中国A股市场，研究公司质量因子在股票定价中的作用。本文以戈登股利增长模型为出发点，从盈利性、成长性、安全性和股利分配四个方面定义中国市场中A股上市公司的"质量"。计算每只股票的"质量评分"，研究质量评分对股票相对价格和收益率的影响，并通过做多高质量股票，做空低质量股票得到QMJ（quality minus junk）质量因子。实证发现：在A股市场中，高质量的股票相对价格和风险调整后的收益更...
融资融券下“两会”行情对股市冲击效应的研究 ——以中国沪深两市为例
融资融券 “两会”行情 格兰杰因果检验 冲击效应
2018/11/14
在融资融券机制推出的背景下研究“两会”行情对于股市冲击的影响，无疑具有很强的现实意义。以沪深两市2011和2012年融资融券标的公司为样本，截取“两会”召开前后的时间段，采用事件研究法分析融资融券的引入对个股的盈余惯性和收益波动率的影响。实证检验发现：融资融券的引入与股票的盈余惯性正相关，并且在“两会”期间会加大股票的波动性；“两会”的召开能平抑之前被过度追捧或恶意炒作的股票收益率，也会减小股票的...
本文使用主成分分析法，采用市场换手率、新增股民开户数、市场成交量和市盈率构建投资者情绪指标，利用沪股通资金表示外资资金，基于投资者情绪的角度分析了2015年股灾前后沪股通资金与股市收益的关系。主要得出以下结论：外资并不能精准地预判A股的顶部和底部；通过计量模型分析发现，投资者情绪对于股票指数有一定的预测作用，但是股灾前后，沪股通资金对股市收益影响并不显著，股市收益却对沪股通资金影响显著，沪股通资金...
制度质量、异质性信念与股市参与
制度质量 异质性信念 股市参与
2017/5/16
本文基于合并的微观数据，从制度表现、异质性信念视角考察了制度质量对股市参与的影响。结果表明，制度质量经济维度的市场经济自由度与股市参与无显著关联，政治维度的政府治理效率以及廉洁程度能够促进股市参与，法律维度的法治完善水平与股市参与关系并不显著，而产权保护程度的提高能促进股市参与。
沪深A股市场行业市盈率价值驱动因素分析
经济新常态 行业市盈率 驱动因素 行业成长性
2017/5/15
本文以行业为研究对象，以行业市盈率这一反映股价与内在价值关系的指标为核心，通过整理沪深A股市场16个行业2011年5月至2015年12月共796个月度数据，分析各行业的分布特征及行业市盈率的价值驱动因素。研究结果显示，在沪深A股市场16个行业中，行业市盈率水平的差异具有极高的显著性，通过多元回归分析发现，在行业市盈率水平的价值驱动因素中，行业β系数和行业成长性是两个关键因素，并且行业成长性对行业市...
企业社会责任信息披露、噪声交易与股市效应
社会责任 噪声交易 股市效应 累计超额收益率
2016/5/16
本文以2013年度中国社会科学院推出的《企业社会责任蓝皮书》中企业社会责任发展指数100强企业作为研究对象，选取2009 ~ 2013年共五年的面板数据作为研究样本，采用因子分析法、固定效应模型和随机效应模型对企业社会责任信息披露、噪声交易与股市效应的关系进行实证分析。研究发现：企业社会责任信息披露整体与企业股市效应正相关，但不显著；企业对股东、政府、供应商和员工的责任信息披露与企业股市效应显著正...